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万业企业：市场完全忽略的铋全球龙头企业，铋业务空间巨大出口管制下国际铋供需缺口巨大，铋价近期暴涨。2月商务部对铋实施出口管制，国际市场铋出现供需失衡，近期国际市场铋金属报价已达到50万/吨，国内铋价格近期最高上涨至17万/吨。中国铋储量为全球最高的国家，铋金属储量合计24万吨，全球储量36万吨。铋每年金属量需求约1.7-1.9万吨，需求每年以双位数增长。供给端全球铋产量2.1万吨，中国产量1.8万吨，国内禁止出口直接导致国际市场上铋供需失衡。测算目前国际市场供需缺口高达5000吨，占国际需求1.2万吨的超过40%。万业企业为世界铋龙头企业。2024年12月万业企业控股股东更换为先导科技集团，2025年1月先导科技出具避免同业竞争公告，拟1年内将先导科技铋业务全部转至万业企业。先导科技为世界铋业务龙头，铋金属产量高达1万吨，全球市占率超过50%（未来市占率或继续提升至70%-80%）。先导科技铋业务绝大部分用于出口，充分受益国际市场铋的供需失衡。国际铋价有望进一步推升。铋金属为稀疏小金属，下游应用广泛，包括半导体、医药、化学原料等，基本用作添加剂，占下游成本比重极低。相关替代品单吨价格均在铋金属的10倍以上。全球储量仅36万吨，储采比和锑相当，且出口管制下国际市场供需失衡状况更甚于锑。国际铋产品价格有望进一步走高。万业企业铋业务利润弹性巨大。万业企业承接先导科技铋业务后将成为世界铋龙头企业，按1万吨出口5000吨计算，受益国际铋价格暴涨，单吨净利润或将达到20万/吨，仅出口业务对万业企业利润增厚就高达至少10亿元。考虑国内业务万业企业铋业务利润有望至少达到13亿元。万业企业账面现金30亿元，离子注入机估值100亿元，其他业务估值60亿元，当前市值仅147亿元，仅考虑主业公司当前就存在低估。根据当前小金属估值，给与万业铋业务40倍PE，铋业务有望给万业企业带来500E以上市值增厚，叠加原有主业190E估值，合计看700E市值，较当前市值存在3倍以上空间。$蓝黛科技(SZ002765)$ $祥鑫科技(SZ002965)$ $万业企业(SH600641)$